신 삼판 정선 층 재 영 제도 혁신 시범 증권 회사 '추천 + 직 투' 모델 이 강 호 를 다시 떠 났 다.

7 월 31 일 저녁 에 파운드 화 정책 이 연이어 발 표 됐 으 나 증권 회사 의 직접 투자 업계 에 중요 한 지향 적 의 미 를 가 진 정책 이 수많은 뉴스 에 파 묻 혔 다.

당일 에 증권 감독 위원 회 는 (이하 로 약칭) 을 발 표 했 는데 이 는 신 스 리 스트로크 공개 발행 에서 먼저 '추천 + 직 투' 와 관련 된 제도 혁신 을 시도 하고 투자 비례 와 투자 시점 제한 을 풀 것 임 을 명 확 히 밝 혔 다.

증권 회사 들 이 '추천 + 직 투' 의 역 사 를 돌 이 켜 보면 감독 관 리 는 격려 시점 에서 점차적으로 조 여 졌 고 철저히 금지 되 었 다. 그리고 지금까지 '추천 + 직 투' 가 강 호 를 다시 떠 나 는 것 은 증권 회사 의 직 투 업계 에 있어 매우 중요 한 신호 적 의 미 를 가진다.

한편, 의 발표 에 대해 증권 감독 위원회 관련 부서 담당자 도 을 발표 한 후에 시행 상황 을 세 심하게 주시 하고 시장 제약 과 균형 체제 의 역할 을 잘 발휘 하여 더욱 유연 한 증권 회사 투자 와 보증 업무 협력 체 제 를 점차적으로 모색 하 겠 다 고 밝 혔 다.

'추천 + 직 투' 강호 재 개

2007 년 에 중신 증권, 중 금 회사 등 두부 증권 회사 들 은 처음으로 직 투자 시험 지 표를 받 은 증권 회사 가 되 었 고 이 로 인해 증권 회사 가 비상 장 회사 의 직접 지분 투자 에 참여 하 는 통 로 를 열 었 다.

그러나 이 모델 은 설립 초기 부터 시장 에 많은 의문 을 받 았 다. 중국의 IPO 는 이 단계 에서 심사 비준 제 였 기 때문에 상장 은 그 당시 에 많은 회사 에 쉽 지 않 았 다배당금 에 투자 하 다.

처음에 정책 규정 이 세밀 하지 않 았 고 업자 의 행위 가 제약 을 받 지 않 았 기 때문에 증권 회사 의 '추천 + 직 투' 업 무 는 발전 하 는 과정 에서 부정적인 사건 이 많이 발생 했 고 증권 회사 의 투자 자 들 의 직무 부패 와 심사 위원 들 의 부패 문 제 를 야기 했다. '돌격 투자', '상장 묶 기' 는 증권 회사 가 직접 투자 하 는 대명사 가 되 었 다.

2011 년 증권 감독 위원 회 는 증권 회사 의 '추천 + 직 투자' 업무 에 대한 규범 을 시 작 했 고 증권 회사 가 상장 기업 을 기획 하 는 지도 기구, 재무 고문, 추천 기구 또는 주요 판매상 을 담당 하 는 것 을 규정 했다. 관련 협 의 를 체결 하거나 실질 적 으로 관련 업 무 를 전개 하 는 날 부터 회사 의 직 투자 자회사, 직 투자 기금, 산업 기금 과 펀드 관리 기 구 는 이 상장 을 다시 할 수 없다.기업 이 투 자 를 하 다.

사실은 2011 년 에 조 여 졌 던 것 은 감독 진 이 이 업무 채널 에 대한 감독 을 강화 하 는 출발점 일 뿐 실제 작업 에서 증권 회사 들 은 감독 규칙 을 피 할 방법 이 있 기 때문이다.

'2011 년 의 문서 에서 감독 진 은' 투자 협의 체결 과 첫 번 째 중개 협조 회 중 어느 것 이 먼저 인가 '라 는 원칙 을 취해' 추천 + 직 투 '를 인정 했다.일부 증권 회사 들 은 투자 은행 이 먼저 내막 을 파악 한 다음 에 증권 회사 의 직접 투 자 를 도입 하여 투자 협 의 를 체결 한 다음 에 본 격 적 으로 투자 은행 이 중개 협 의 를 개최 하 는 방식 으로 피 할 것 이다.10 년 이 넘 는 경력 보험 계 인사 가 기자 에 게 말 했다.

그러나 2016 년 말 증권 감독 위원회 가 발기 한 증권 회사 직 투자 자 회사 에 대한 정리 개혁 에서 투자 은행 이 실제 적 으로 보 천 업 무 를 전개 하 더 라 도 흔적 을 남기 지 않 고 직접 투자 한 다음 에 주식 에 가입 하면 명백 한 규정 위반 이 므 로 중 벌 을 받 을 것 임 을 명 확 히 밝 혔 다.증권 회사 들 의 '추천 + 직 투' 업무 도 이에 대해 강호 에서 퇴출 되 었 다.

역 사 를 돌 이 켜 보면 이번 '가이드' 발표 에 대한 업계 의 놀 라 움 을 이해 하기 어렵 지 않다.구체 적 으로 보면 은 두 가지 핵심 내용 이 있 는데 그 중에서 시장 에서 '추천 + 직 투' 모델 이 강 호 를 다시 떠 나 는 것 으로 여 겨 지 는 규칙 은 발행인 이 전국 중 소기 업 주식 양도 시스템 에서 공개 적 으로 발행 하고 특 선 층 에서 상장 할 경우 보증 기구 가 발행 자 에 게 보증 서 비 스 를 제공 하 는 전후 에 보증 기구 또는 해당 보증 기 구 를 지배 하 는 증권 회사 와 상기 한 것 이다.기구의 관련 자 회 사 는 모두 발행인 에 게 투 자 를 할 수 있다.

'이 규칙 은 감독 진 이 보증 기구 가 신 스 리 스트로크 에 직접 투자 하 는 시간 제한 을 풀 어 주 는 것 을 의미한다. 즉,' 선 보증, 후 직 투 '를 할 수 있다.이 는 발행 자가 전국 주 전 시스템 에서 공개 적 으로 발행 하고 특 선 층 에 상장 할 경우 보증 기구 가 발행 자 에 게 보증 서 비 스 를 제공 하 는 전후 에 보증 기구 또는 해당 보증 기구 에 지 원 된 증권 회사, 그리고 상기 기구의 관련 자 회 사 는 모두 발행 자 에 게 투자 할 수 있다 는 뜻 이다.베 이 징 지역 의 한 중형 증권 회사 의 신 스 리 스트로크 업무 담당자 가 말 했다.

"이번에 신 삼판 특 선 층 에서 시행 하 는 힘 은 실제 적 으로 매우 크다. 직 투자 시점 의 제한 을 풀 었 을 뿐만 아니 라 투자 주체 의 제한 도 풀 었 기 때문이다.""코 창 판 과 투자 규칙 에서 증권 회사 가 투자 하려 면 반드시 소속 자회사 가 자체 자금 으로 투자 해 야 한 다 는 것 을 명 확 히 밝 혔 다. 이번 에는 신 삼판 정선 층 에 제한 이 없고 증권 회사 의 작업 공간 이 매우 크다."앞서 언급 한 베테랑 보증 인사 들 은 분석 했다.

새 삼판 은 직 입찰 장 이 될 것 이다

시장 인사 들 은 이번에 신 스 리 스트로크 특 선 층 에서 '추천 + 직 투' 업 무 를 풀 었 다 는 점 에 대해 서도 의문 을 가지 고 있다. 즉, 현재 신 스 리 스트로크 시장 에서 이익 수송, 돌격 출자 등 문 제 를 해결 한 것 이 아니 냐 는 것 이다.

사실 제도 적 시점 에서 볼 때 신 스 리 스트로크 정선 층 은 현재 가장 적합 한 실험 판이 다.먼저 신 스 리 스트로크 기업 의 질 이 들쭉날쭉 하 다. 직 투 자 는 높 은 리 스 크 사건 이다. 그 다음 에 신 스 리 스트로크 시장 은 저장량 기업 이 공개 적 으로 상장 한 것 이다. 다시 말 하면 기업 이 혁신 층 에 있 을 때 이미 2 급 시장의 공개 거래 가 발생 했다 는 것 이다. 이런 상황 은 이른바 갑 작 스 러 운 주식 투자 상황 에 존재 하지 않 는 다. 셋째, 정선 기업 이 첫 번 째 상장 기업 에서존재 하기 때문에 이른바 이익 수송 이라는 논리 도 성립 되 기 어렵다.

이 동시에 신 스 리 스트로크 시장 에 있어 서도 증권 회사 가 직접 투자 하 는 강력 한 참여 로 구매자 의 역량 을 강화 해 야 한다.

'이 규칙 은 새로운 스 리 스트로크 시점 에서 증권 회사 가 신 스 리 스트로크 상장 기업 에 직접 투자 하 는 적극성 을 동원 하여 증권 회사 가 관련 자 회 사 를 통 해 신 스 리 스트로크 상장 기업 의 서로 다른 발전 단계 의 융자 수 요 를 만족 시 키 는 데 필요 한 정책 보장 을 제공 하 는 데 유리 하 다.이 동시에 지금까지 신 스 리 스트로크 상장 기업 은 모두 8518 개 로 투자 자가 신 스 리 스트로크 투자 에 참여 하 는 심각 한 문제 중 하 나 는 투자 목표 의 선택 이 어렵 다 는 데 있다.한편, 보 천 기 구 는 자신 이 추천 한 기업 에 대해 더욱 깊이 있 게 알 고 있다. 그의 소속 자 회 사 는 그의 추천 공개 발행 프로젝트 와 투자 에 참여 하여 추천 하 는 기업 에 대한 높 은 자신 감 을 나타 내 므 로 투자 자 들 이 투자 목 표를 선택 하 는 데 비교적 강 한 추진 역할 을 한다.앞에서 말 한 증권 회사 의 신 스 리 스트로크 업무 담당자 들 은

한편, 증권 회사 의 입장 에서 볼 때 이번 '추천 + 직 투' 는 선택 층 에서 기 회 를 다시 얻 는 것 은 앞으로 자본 시장의 발전 과 등록 제 가 추진 되면 서 이 업무 모델 은 다른 분야 로 다시 확 대 될 전망 이다. 이것 은 증권 회사 의 직 투자 업무 발전 에 좋 은 점 이다.

"실제로 직접 투자 업 무 는 현재 이미 많은 국제 투자 은행 의 중요 한 업무 구성 부분 과 이윤 원천 이 되 었 다. 수익 은 전통 적 인 증권 청 약 으로 얻 은 이윤 보다 훨씬 높 을 뿐만 아니 라 고객 가 치 를 심도 있 게 발굴 하여 융자 업무 와 합병 업 무 를 추진 하 는 데 유리 하 다. 또한 투자 와 융자 주기 가 자주 바 뀌 기 때문에 직접 투자 업무 와 청 약 업 무 는 주기 적 으로 진행 된다.상호 보완 적 인 역할 을 함으로써 투자 은행 의 위험 저항 능력 을 강화 시 켰 다."보 천 업무 와 직 투 업무 의 결합 은 권 상 무 간 의 협동 체 제 를 더욱 잘 발휘 할 수 있다."앞서 언급 한 베테랑 보험 인 사 는.