인민폐의 평가절하: 끊임없이 시장에 대한 중국 중앙은행에 대한 자신감을 마멸하다

최근 들어 중국 외환보유가 감소, 중국 외환관리국 관계자에 따르면 중앙은행이 시장에 외환자금을 제공해 외환 공급 밸런스, 미국 대선 후 비달러 환율이 평가 하락, 채권 가격도 반환 등 다중 요인 종합 작용으로 외환보유 규모가 하락했다.

인민폐가 완만하게 떨어지는 함정 속에서 시장을 끊임없이 마멸하면서 인민폐 환율이 떨어지는 예기일 뿐만 아니라 중국 외환보유가 끊임없이 감소하는 가장 중요한 원인이다.

현재 중국 외환보유비의 감소에 대해 가장 근본적인 원인은 중앙은행에 대한 자신도 없고, 인민폐의 평가절하의 예상이 끊임없이 강화될 것으로 보인다.

이러한 현상은 현재 환율제도와 관련되어 있다. 현재 환율제도에 대한 보완과 개선을 요구하지 않는다면, 다만

통제를 진행하는 것은 작용이 매우 제한되어 있다.

이에 대해 중국 중앙은행은 보신 줄 몰랐습니까?

중국인민은행이 발표한 외환보유비자료에 따르면 11월 말 중국의 외환보유액은 30,516억 달러로 2011년 3월 이후 최저로 올해 10월 말보다 690억 6억 달러를 줄였다.

5개월째 외환보유가 줄어든 데다 올해 최대 단월의 하락이다.

올해 들어 중국 외환보유고가 누적 2,788억 달러를 줄였다.

2014년 6월 중국 외환보유가 3조99억 달러에 이른다면 올해 11월 중국

30,516억 달러, 29개월 누적 9,400억 달러 감소 폭이 4분 가까이 줄었다.

중국 외환관리국에 대한 관료들의 해석이 합리적인가? 해석력이 있는가? 그건 불확실한데 현실에 대한 해석력도 강하지 않다.

2년 넘게 중국 외환보유비의 감소량은 25% 에 육박하고, 시장은 일반적으로 인민폐를 잘 보지 않고 달러를 잘 볼 수 없다면, 이런 추세는 계속될 것 아니냐? 최근 2년 동안 인민폐는 이미 6.11에서 6.90까지 하락한 폭이 13% 에 이르렀기 때문이다.

이런 상황에서 인민폐의 자금이 달러체계를 유류하지 않을 수 있고 외환보유가 감소하는 것도 자연스러운 일이다.

그러나 이에 대해 중국 정부의 기조는 줄곧 위안화가 지속적으로 하락할 기반이 없다고 여겨왔다.

인민폐 및 인민폐 자산은 달러화 및 달러 자산으로 바뀌는 것이 아니라 중국의 외환보유비만 늘어날 뿐 줄어들지 않는다.

외환관리국 관원들의 해석에 따라 외환보유가 줄어드는 것은 수급수요관계로 결정돼 시장 및 기업의 예상 위안화 평가 하락의 결과이며 정부가 강조한 위안화와 지속적으로 평가되지 않은 기초가 갈등이라는 것이다.

외환관리국 관원들의 또 다른 해석은 미국 대선 이후 달러 달러화 환율이 하락세를 보여 중국 외환보유가 감소했다는 것이다.

이 가운데 두 가지 문제가 있다.

달러화 강세로 비달러 화폐의 평가절하로 인해 중국 외환보유비달러 화폐가 일정한 비달러 화폐의 평가 하락을 야기한다면 중국의 외환보유비총량은 자연히 줄어들 것이다.

두 번째는 인민폐의 일종의 비달러 화폐로 달러의 강세도 인민폐 약세나 평가를 초래할 수 있다.

11월 달러 환율 지수가 강해 인민폐 달러 환율이 가속평가 하락세로 1.78%를 기록했다.

위안화의 하락 폭이 이렇게 커서 중국의 자금은 자연히 도망쳐 중국 외환보유비의 감소로 이어졌다.

중국의 외환보유비축에 대해 중국의 외환관리국의 관원들이 몇 가지 다른 이유를 주고받았지만, 그 이유는 국내외 주민 및 기업이 예상치 못한 화폐와 자산을 소지하고 싶지 않다는 것이다.

그래서 미래의 중국 외환보유비가 증가하거나 근본적으로 미래 위안화는 평가절상이나 평가절하에 달려 있다.

그러나 실제로 2015년 811위안화환율 개혁 이후 제도에 따라 인민폐 환율이 완만하게 떨어지는 함정에 몰리고 있다.

위안화가 지속적으로 느린 평가 하락을 계속하면 중국의 외환보유가 줄어들 수 있고, 정부는 각종 관제 및 추격차단 자금이 중국으로 유출되기를 바란다.

이것은 불가능하다.

2015년 811위안

IMF 를 만족시키기 위해 SDR 에 SDR 의 요구를 충족시켜 위안폐 중간 가격의 투명도를 증가시켰다.

사실 신환율 제도에 따라 인민폐 중간 가격의 투명도가 현저하게 높아졌다.

인민폐 중간 가격을 늘리는 목적은 또 인민폐 환율의 시장화 정도를 늘리며, 인민폐는 시장 공급과 수요관계에 따라 양방향 파동을 실현할 수 있다.

그래서 2015년 12월 중국은 화폐 환율을 개설한 위안폐 환율 지수를 마련했으며, 올해 2월부터 인민폐 중간가정가 메커니즘을 채택했고, 즉 중간 가격은 시장 공급 변화에 달려 있다 (매일 4:30마터의 환율 반응)와 국외 시장의 파동 (격야1바구니 통화 환율의 변화에 달했다.

이 닻 정가 메커니즘은 그 초심은 좋은 것이다.

이런 메커니즘에서 국내 시장의 공급과 수요 관계의 변화에 따라 해외 시장 달러의 환율 변화에도 관심을 가질 수 있으므로, 두 가지 관계의 변화를 통해 인민폐 환율의 양방향 변화를 구동할 수 있기 때문이다.

이 환율 메커니즘이 시장에서 작동되었을 때 그 효과는 시점에서 시장의 유효도 순조롭고 위안화 시장의 예상을 점차적으로 안정시켜 인민폐 시장에 대한 일회성 대폭 하락의 우려를 완화시켰다.

그러나 국내 시장의 수급관계는 파동이나 기본적으로 균형이 잡힌 조건이다.

만약 이 조건이 만족하지 않는다면, 즉 시장 수급관계의 불균형이 맞지 않는다면, 이 닻의 환율 정가 메커니즘은 위안폐를 지속적으로 완만하거나 더디딜 수 있는 함정 속에서 인민폐 환율을 동요하지 못할 것이다.

이 몇 달 동안 중국은 매달 외환보유비와 은행 외환점금의 추세가 하락하고 은행의 환율이 매달 적자를 유지하는 것을 볼 수 있다.

이것들은 모두 시장 공급과 수요 관계가 이미 완전히 균형을 잃고 있다는 것을 보여 주었다.

만약 국내 시장의 달러 수요가 영원히 공급이 수요에 몰리면 인민폐의 중간 가격은 계속 하락할 수밖에 없다.

이때 인민폐가 양방향 파동을 일으킨 것은 달러의 글로벌 추세다.

이런 상황에서 이 닻 환율 정가 메커니즘은 이 몇 달 동안의 인민폐 비대칭적 평가를 초래할 수 있다.

달러가 강해지면 인민폐가 약해지고 달러는 약해지고, 인민폐는 강하지 않고, 기껏해야 평화를 지킨다.

더불어 영국 탈유럽 공투에 이어 파운드의 과잉, 트럼프 대통령 경선 이후 달러화가 지속적으로 강해지면서 달러화에 대한 달러 환율을 빠르게 떨어뜨렸다.

현재 이 닻 환율 정가 메커니즘이 위안폐가 완만하게 떨어지는 함정 속에 있다.

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