低金利環境下の資産管理者は、リスク資産を適切に配置することにより、収益を増やす必要がある。

2020年以来、「固收＋」の製品は資本管理業界の新たな人気になりました。

一方、低金利の環境下では、債券の利率と資本の利益はいずれも減少しており、資産管理者は適切な配置を通じてリスク資産の増厚収益を必要としている。一方、資本管理業界のモデルチェンジは、投資家のリスクコントロールの前提の下で、着実な収益の代替製品を見つける必要がある。

2020年には、「固收＋」は期待に背かず、好成績を収めました。その中で、負債混合型ファンドの収益率は10%を超えました。

しかし、「固收＋」ファンドにも周期性がある。

今年の第1四半期、A株の風雲は突然変異して、大量の基金は“お母さんが転んで見分けません”になって、その中は攻守兼備の“固体が+を収めます”の基金の第1四半期に多くも“固体が収めます-”の情況が現れました。

第一四半期の「固収＋」の業績が発表されました。Windデータによると、2021年第一四半期には55.67%の「固収＋」だけがプラスの収益を収め、正の収益は0-2%の区間に集中的に分布し、「固収＋」全体の表現は平凡です。

しかし、第一四半期にも137匹の「固收＋」が2%以上の収益を上げています。A株が暴落した市場環境下で、相変わらず実力を発揮しています。

しかし、隠し立てしないでください。大量の「固收+」が「固收-」に変わります。

投資はマラソンであり、参考指標として中長期の業績が重要（例えばファンド3年、5年、10年ランキング）であると同時に、短期の業績にも注目が必要であり、市場の周期的な急変の機会によってチャンスを捉え、リスクを避けるためである。今回の分析は「堅調＋」ファンドの第一四半期の業績です。

「堅調＋」の四半期業績はどう思いますか？どのような「固收+」が良い収益を収めたら、どのような種類が「固收-」になりますか？「固收＋」ファンドは権益基金、固收基金と比べて、業績はどうなりますか？「固定収入＋」ファンドを買うべきですか？どのように「固定収入＋」ファンドを選択しますか？

「固収＋」第一四半期の業績発表

Windデータによると、2021年第1四半期の1667基金のうち、923は正の利益（55.67%を占める）だけを獲得し、722は負の利益（43.57%を占める）のみを獲得し、12の収益は0である。

第一四半期の負債混合型ファンドの業績トップ10は、南方の榮歓が定期的に12.28%開放され、募集叡逸が9.21%で、浙商豊利が6.64%増強され、安信民が着実に成長したA 5.74%で、安信民が着実に成長したC 5.65%で、申万菱信が転換できる5.29%で、国富中国の利回りは4.98%で、渤海汇金叡%で、渤海汇金がA 4.61%で選ばれた。

ちなみに、第一四半期のTOP 10の中には、8が負債混合型ファンドだけで、2は二級債務基だけである。

公募の分野では、典型的な「固收＋」ファンドのタイプは、負債混合型ファンド、二級債務基及び一級債務基である。その中で、前の二つの経典があります。

Windデータ統計において、第一四半期の業績を統計できる「固受＋」基金（1657匹）は、偏債混合型ファンド（847匹）、第二級債務基（651匹）、一級債務基（159匹）を含む。

今年の第1四半期には、負債混合型ファンドの平均収益率は0.16%、第2級債務基の平均収益率は-0.43%、第1級債務基の平均収益は0.02%であった。

このうち、負債混合型ファンド847はA、B、Cを含むだけで、495匹（比率58%を占める）上昇し、二級債務基651匹（A、B、C端を含む）、326個のファンド（数量比50%）が上昇し、一級債務基159匹（A、B、C端を含む）、102匹（数量比64%を占める）が上昇した。

下を見てください。「固定収入＋」の中で最も典型的な偏債混合型ファンドと二級債務基の四半期業績です。

第一四半期の「固定収入＋」の業績では、847只の負債混合型ファンドの平均収益は0.16%で、業績は明らかに両極化した。495本の正の収益は58.44%を占め、352本のゼロまたは負の収益は41.56%を占めています。

言及する価値があるのは、旧正月の前に、A株は人気があって、すべての負債混合型ファンドは良い収益があります。平均収益は2.83%で、いずれの負の収益基金も現れていません。

しかし、春節以来、市場が暴落した後、偏債混合型ファンドは平均2.36%下落し、4割近くの偏債混合型ファンドはプラスからマイナスに転じ、明らかに「固收＋」から「固收－」に変わった。

典型的な例としては、例えば国富中国収益基金は、春節前（2021-1-2021-10）の収益16.17%で、「固定収入＋」基金の中では業績ランキング1位だったが、春節後（2022-18-2023-31-31）に収益が大幅に下落し、−9.63%であった。最終四半期の収益は4.98%で、第一四半期の「堅調＋」の業績ランキングでは第7位だった。

負債混合型ファンドは今年第1四半期の業績で「氷火二重天」を上演し、負債混合型ファンドは今年第1四半期の収益の差が27.34%に達した。

第一四半期の「固定収入＋」は137%で2%以上の収益を上げました。そのうち71%は負債混合型ファンドだけで、52%を占めています。

ちなみに、歴史的には、「固收＋」ファンドの収益が最も高いファンドの多くは偏債混合型ファンドから来ています。例えば、第一四半期の「固収＋」業績のトップ10には8つの負債混合型ファンドがあります。

もう一つの種類の「固定収入＋」は典型的な代表は二級債務基で、Windデータ統計では、第一四半期の651匹の二級債務基の平均収益率は-0.43%で、偏債混合型ファンドの平均収益0.16%を下回っている。

そのうち、495本の正の収益は58.44%を占め、352本のゼロまたは負の収益は41.56%を占めています。

旧正月前（2021-1-2021-10）、A株が大幅に上昇した場合、二級債務基の平均収益は1.57%で、偏債混合型ファンドの2.83%を下回ります。春節後（2022-28-2023-31-31）、A株が暴落した場合、二級債務基の平均収益は-1.90%で、負債混合型ファンドの2.36%を上回った。

簡単に言えば、二級債務基と偏債混合型ファンドは、同じ「固収＋」であるが、収益の面では、二級債務基がより安定しており、その上昇幅は偏債混合型ファンドほど大きくないが、下落幅も負債混合型ファンドほど大きくない。

一つのデータから――株式市場の価値が基金資産の正味価値に占める比率――両者の業績の違いを説明することができます。二級債務基は普通20%以下です。一方、負債混合型ファンドは去年の底には約50%の正味価値が20%以上あります。これは偏債混合型ファンドがA株の影響を受けやすい原因です。

「固定収入＋」の今年の第一四半期の業績について、投資信託の首席戦略家の張婷氏は「全体的に見て、『固定収入＋』の業績表現は予想に合っている」と述べた。

張婷氏は、今年の収益率が良い「固収＋」の製品は、主に2つの要因から派生していると分析しています。1つは、今年の市場の変動が大きくなる段階で、ファンド保有倉庫の株価の評価値が相対的に低く、持ち倉高位株比率が少ないこと、もう1つは「固収＋」が去年の底か、または今年の1月に適切な選択を行った時に、株の在庫を下げました。

周期的に投資する「固定収入＋」のロジック

A株市場の揺れの中、どこにも安置されていない資金があふれています。この時、「固定収入＋」基金、権益基金を買うべきですか？それとも固定収入基金ですか？

まず、第一四半期の「固收＋」ファンドの業績を見てみましょう。権益基金、固收基金と比べて、一体どのように表現されていますか？

今年の第1四半期の平均収益から見ると、異なる種類のファンドは株式型ファンド-2.63%、混合型ファンド-2.26%、中長期純債型ファンド0.67%、「固定収入＋」ファンド1.18%となっている。

一方、「固定収入＋」基金の中で、今年第一四半期の平均収益は、負債混合型ファンドの0.16%、第二級債務基の0.43%、第一級債務基の0.02%である。

全体的に見ると、第一四半期において、在庫が高いほど、ファンドタイプの平均下落幅が大きくなります。例えば、収益率から見て、中長期純債型ファンドは0.67%>「固定収入＋」ファンドはハイブリッド型ファンド-2.26%>株型ファンド-2.63%

「固定収入＋」ファンドは株式の倉庫位置が少ないため、負債混合型ファンド0.16%>一級債務基0.02%>二級債務基-0.43%である。

簡単に言えば、今年の第一四半期には、全体として、「固收＋」ファンドの収益は固收基金と違って、「固收-」になっていますが、業績は「転母不認」の権益系ファンドより良いです。

しかし、第一四半期の業績は、「堅調＋」の歴史上の長期的な印象とは一致しない。

長期収益から見ると、Windデータによると、「固定収入＋」の典型的な偏債混合型ファンドは、ここ10年の年平均成長率は11%近くで、この収益は現在の1年間の銀行投資信託よりはるかに高く、中長期純債基金のここ10年の年平均成長率5%をはるかに上回っている。

しかし、「固收＋」ファンドは偏株型ファンドと同様、周期性もあります。例えば、過去の2019年、2020年には、負債混合型ファンド指数は2年連続で平均収益率が10%を超えたが、2018年の負債混合型ファンド指数のリターン率は0.22%しかなく、今年の四半期は0.16%しかない。

一般的には、「固收＋」はA株の牛市において収益がより良いです。「+」は主に株或いは転換可能債務から来ています。株市場が悪い時は、「固收＋」は商品を固収するよりもいいです。

現在株式市場が揺れていますが、市況があまりよくない時期にあります。張婷さんは「固定収入＋製品は市場の変動が大きくなると、変動を下げる役割を果たし、適切な配置ができる」と提案しています。

実際には、長期的に見て、「固收＋」ファンドの収益は固収商品より良いです。このため、21世紀の経済報道記者が取材した複数のファンドマネジャーは、「固定収入＋」は長期的な保有と投資に値すると提案しています。全体的には「固定収入＋」のリスク収益比は割高です。投資者が長期にわたって「固定収入＋」の製品を持っていますが、一時の業績だけを見てはいけません。例えば、3年まで引き延ばして、「固定収入＋」の収益が固収製品を超えて達成することがよくあります。

しかし、ファンドの重倉株と倉位の違いにより、同型ファンドの業績分化が比較的大きい。したがって、特定の種類のファンドは他の種類のファンドよりも収益が良いという結論はない。

そのため、張婷は「固收＋」の製品を選ぶことを提案した時、いくつかの面から考えられます。一、基礎情報の要求、規模は2億より大きく、歴史的撤退は5%より高くないです。ファンドマネジャーの就業年限は3年より高いです。適切な選択を通じて、グループの収益リスク比を向上させ、ファンドの撤退を低減させる。四、ファンドマネジャーの株式選択能力がより強く、長期的に良好なアルファベット収益を備えている。自身の「固体収入＋」製品は主に株式部分で「+」の実現を行う。株の超過収益が弱い場合、「固体収入-」になることを排除しない。五、できるだけ強い投資チームの配置を選択する。のファンド会社、特に債券投資の部分です。