為替レートの双方向の変動は通常の状態になります。

　　売り出す外国為替先物機が熟す

2014年4月25日現在、人民元の対ドル相場は6.536ドルとなり、18ヶ月ぶりの安値を記録しました。今年に入ってから人民元の即時為替レートは1996ベーシスポイント下落し、下落幅は3.3%に達しました。2005年の為替改定以来、人民元の下落が最も速い段階となりました。

胡兪越氏は、今回の人民元安は市場力の主導か、それとも中央銀行の意図的なものかに関わらず、未来の人民元相場の双方向変動は一種の常態であり、これはまさに外貨先物が打ち出した十分な条件であると考えています。

1970年代の初めに国際金融システムが大きく変化し、ブレトン森林システムは継承できなくなりました。為替レートの変動幅は1%から2.25%に拡大しました。1972年5月、シカゴ商業取引所（CME）は国際通貨市場部門（IMM）を設立し、ポンド、カナダドル、マーク、フラン、円、スイスフランを含む7種類の外国為替先物取引品目を発売しました。国際貿易の発展と世界経済の一体化が加速するにつれて、海外外貨先物取引は長年盛んな発展を維持しています。

胡兪越氏によると、人民元の為替レートが双方向変動の時代に入り始めたのは40年前の外貨先物市場の背景ときわめて似ている。市場化の程度から言えば、中国の現在の市場化の程度はアメリカの当時より更に高いです。そのため、市場条件から見て、我が国は外国為替の先物を出す条件はすでに大体において成熟しました。

　　オフショア市場の逆迫り効果要求

胡兪越氏は、海外の大手取引所で人民元先物を一斉に打ち出しながら、「逆迫り効果」が次第に現れ、国内市場の建設を強化し、できるだけ早く自分の人民元デリバティブを発売するように促したと指摘した。

調査によると、2005年7月に中国の為替レート改革が成功した後、海外取引所は続々と人民元先物を発売した。現在、CMEは18種類の通貨の外貨先物オプション商品を上場させており、世界金融商品取引の中心的地位にある。現在、5つの海外取引所が7つの人民元先物を発表しました。世界第3位の外国為替市場であるシンガポール証券取引所も今年第4四半期に人民元、日本円、タイバーツの外国為替先物契約を開始し、既存の外貨先物ポートフォリオを拡大します。

胡兪越氏は、一国の通貨の定価権が他国の手を横取りすれば、自国の通貨に対するコントロール手段を失い、自国の経済安全にも害を及ぼすと述べた。各取引所は人民元の外貨派生品の発展を積極的に推進すると同時に、現在の人民元の国際化戦略の背景において、外国為替先物は人民元の国際化のシステム的リスクを解消できるだけでなく、為替価格決定権の把握にも役立つので、わが国の金融安全に対する意味は重大である。

　　助力する中国の経済戦略的転換

2014年の中国第一四半期のGDP成長率は7.4%となり、2012年第三四半期以来の低さであり、中国経済の「三乗馬車」はいずれも力がない状態であり、わが国の金融分野の改革が進むにつれて、為替形成メカニズムの市場化はさらに高まり、これによる為替レート変動リスクは我が国の輸出入に影響を及ぼすだけでなく、わが国の対外投資の収益も不安定になる。

胡兪越氏によると、2005年に為替を変えてから、人民元は米ドルに対してすでに歩調を速めて35%を超えた。国際経済情勢が不確実性に満ちており、各国の通貨が値下がりを競い、為替変動が日増しに増大している今日、為替先物をはじめとする各種デリバティブは為替変動のリスクを回避する主要なツールとして、その必要性と重要性が一層際立っている。したがって、中国は商品輸出大国から資本輸出大国への転換を実現し、さらに中国の対外投資規模を拡大し、外国為替先物を核心とする外国為替派生品市場体系を確立し、対外投資における各種リスクを解消する必要があります。同時に、人民元の自由両替プロセスを段階的に推進し、より多くの企業と投資家に大胆に「外に出る」ようにし、対外投資力を強化し、生産能力の過剰を解消し、中国経済戦略の転換を促進する必要があります。

胡兪越氏は、外貨先物の導入は多くの対外投資企業と個人のために重要な避難手段を提供するだけでなく、更に重要なのは資本プロジェクトの下で人民元の自由両替の改革プロセスを加速し、中国の輸入を促進し、個人投資家の海外投資関連制度の設計を確立し、完備させることであると考えています。現在、人民元はいつものプロジェクトの下での自由両替はすでに全面的に開放されました。2013年5月6日、新政府は「レート市場化改革措置を着実に打ち出し、人民元資本プロジェクトの両替操作案を提出した。個人投資家の海外投資制度を確立し、個人の対外投資を徐々に開放する。これらの改革プロジェクトはできるだけ早く具体的なスケジュールと路線図を制定して、我が国の対外開放戦略の調整に協力して、我が国の経済の戦略の転換を促進します。

胡兪越氏は、中国はすでに人民元の変動の新時代に入ったと強調し、当面の経済情勢はすでに巨大な変化が発生している。この時、我が国は積極的に受け答えするべきで、タイムリーに外国為替の先物を発売して、中国の経済の転換、産業の進級と構造の調整を促進して、経済の持続的で安定している増加を実現します。